صندوق ETF سولانا أمل بعيد، بعد الموافقة أخيرًا على صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) الخاصة بعملتي البيتكوين والإيثريوم في الولايات المتحدة هذا العام، يتساءل الكثيرون في الصناعة عما إذا كان صندوق الاستثمار المتداول Solana سيكون التالي. سيشكل صندوق التداول في البورصة البرازيلي “سولانا” حالة اختبار مثيرة للاهتمام لمدى جدواه في الأسواق الأمريكية. سنتعرف على التفاصيل من خلال موقع سعودي 24.
2024: مهرجان ETF
كان عام 2024 عامًا فاصلًا لصناديق الاستثمار المتداولة في صناعة الأصول الرقمية. تصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات عناوين الأخبار في جميع أنحاء العالم عندما أعلنت موافقتها على صندوق استثمار متداول للبيتكوين في يناير. أدت الأحداث التي تلت ذلك إلى ارتفاع قياسي في سعر البيتكوين، ومليارات الدولارات في التداول في هذا الأصل الجديد، وتغييرات دائمة للصناعة بأكملها.
وبعد بضعة أشهر، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على صندوق تداول رئيسي ثان، هذه المرة يعتمد على الإيثريوم. وبحلول ذلك الوقت، لم تكن لجنة الأوراق المالية والبورصات رائدة، حيث كانت السلطات القضائية الخارجية قد وافقت بالفعل على منتجات مماثلة قبل أشهر. وما كان محظورًا تمامًا قبل عام أصبح فجأة موسمًا مفتوحًا. وفي هذه البيئة، بدأ المجتمع يتساءل: أي عملة مشفرة ستتم الموافقة عليها بعد ذلك؟
أحد المرشحين المحتملين الذين يشير إليهم الخبراء هو Solana، وهي منصة blockchain وخامس أكبر أصل رقمي من حيث القيمة السوقية. ظهرت Solana لأول مرة في عام 2020، حيث قدمت نموذج إثبات الحصة ونظام العقود الذكية المماثل لـ Ethereum. يُنظر إلى Solana على أنها أكثر احتمالية من أي أصل آخر لأسباب واضحة إلى حد ما.
اقرأ أيضًا: تراجع جديد في سعر الدولار مقابل الجنيه
خطوات النجاح
كانت الحالة القانونية لعملتي البيتكوين والإيثريوم من القضايا الرئيسية في المعارك القانونية السابقة بشأن صناديق الاستثمار المتداولة: هل هما سلعتان أساسيتان أم أوراق مالية؟ وإذا كان بوسع الكيانات المؤسسية التدخل في سعر العملة، فما الفوضى التي قد يخلقها ذلك لصندوق الاستثمار المتداول؟ إن صندوق الاستثمار المتداول هو بالفعل ورقة مالية، ولن ينجح بناء ورقة مالية حول عملة من نوع ورقة مالية.
تعتبر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية هي المعيار الذهبي للموافقة التنظيمية ــ وهو شيء يمكن للمستثمرين من جميع الأحجام أن يثقوا فيه. ولن توافق الهيئة مطلقا على صناديق الاستثمار المتداولة حول أصول ذات باب خلفي واضح. وسوف تظل عملة تيثر، باعتبارها عملة مستقرة، مفتوحة دائما للإدارة المباشرة من قِبَل الجهات المصدرة لها. وتتحكم باينانس في عملة بي إن بي، ولدى الجهات التنظيمية الأمريكية أسباب كافية لعدم الثقة بها.
باختصار، يمكن لهؤلاء المتحكمين أن يتسببوا عمدًا في إغراق أو تعويم أحد الأصول، مما يخلق حالة من الفوضى في المالية الأمريكية. من ناحية أخرى، يبدو Solana مؤهلًا كصندوق تداول متداول مثل Ethereum، حيث تعد قيمته السوقية القوية بطلب أعلى من المستثمرين مقارنة بالأصول الأصغر.
ولقد تبنت البرازيل هذا المنطق بكل إخلاص، فوافقت على أول صندوق تداول متداول باسم “سولانا” في أواخر أغسطس/آب. ثم وافقت الهيئة التنظيمية الوطنية للأوراق المالية على الصندوق الثاني بعد بضعة أيام.
وعلى الرغم من هذه الإشارة الإيجابية، فقد ظهرت عقبة محتملة أخرى. ففي حين شهد صندوق بيتكوين المتداول في البورصة نمواً هائلاً، كان أداء صناديق الإيثريوم مخيباً للآمال. فقد شهدت منتجات الإيثريوم تدفقات خارجية بلغت 458 مليون دولار منذ إطلاقها، ولكن هذه الخسائر تزامنت مع سوق صاعدة لنظيراتها. وإذا كانت صناديق الإيثريوم تعاني، فلماذا ينبغي لسولانا أن يكون أداؤها أفضل؟
وتضيف اتجاهات السوق هذه سياقًا لرفض لجنة الأوراق المالية والبورصات لمحاولة بورصة شيكاغو للخيارات تأمين صندوق التداول المتداول في البورصة Solana ETF. وقال: اريك بالتشوناسوقال محلل بلومبرج وخبير الصناديق المتداولة في البورصة إن صندوق سولانا “لديه فرصة ضئيلة للغاية للموافقة عليه ما لم يتغير القيادة”. كما أشار إلى أن ملفات CBOE 19b-4 اختفت بالفعل من موقع لجنة الأوراق المالية والبورصات على الإنترنت.
في سباق صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الخاصة بعملة البيتكوين، كان لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات موعد نهائي صارم للبت في كل خطوة. ولكن كما يشير بالتشوناس، رفضت لجنة الأوراق المالية والبورصات صندوق سولانا قبل أن تبدأ تلك المواعيد النهائية.
خطوات قادمة أم مجرد آمال بعيدة؟
ورغم هذه التوقعات المتشائمة، لم يفقد الأمل بعد. فقد تقدمت بورصة شيكاغو للخيارات بطلبات نيابة عن جهتين محتملتين: فان إيك و21شيرز. وبالنسبة لشركة فان إيك، يُنظَر إلى هذا الرفض القاسي باعتباره انتكاسة مؤقتة. ويؤمن ماثيو سيجل، رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية في الشركة، بأهلية صندوق التداول المتداول سولانا.
ولفت سيجل الانتباه إلى سابقة قانونية ضيقة: قضية محكمة عام 2018 بين لجنة تداول السلع الآجلة وشركة ماي بيج كوين، وهي شركة مصدرة للرموز لم تعد موجودة الآن. وفي تلك القضية، زعمت لجنة تداول السلع الآجلة بنجاح أن الرمز كان أصلًا من نوع السلع الأساسية. وإذا تم تطبيق معيار عام 2018 هذا على سولانا، فسيتم تصنيفها كسلعة، مما يجعلها مؤهلة لصندوق تداول متداول فوري.
ومع ذلك، قد يُنظَر إلى حجة سيجل باعتبارها ضيقة الأفق وذاتية. ربما تكون فان إيك على استعداد للقتال من أجل صندوقها المتداول في البورصة، لكن الفوز سيتطلب المزيد. نايت جيراسيقال رئيس شركة ETFStore إن عاملين رئيسيين قد يغيران الموقف: الموافقة على صندوق تداول العقود الآجلة Solana، والذي يخضع لقيود أقل من صندوق التداول الفوري، أو الإصلاح الشامل للإطار التنظيمي للعملات المشفرة من قبل الكونجرس. إذا حدث أي منهما، فقد تتغير الديناميكيات بشكل كبير.
في الوقت الحالي، يبدو صندوق المؤشرات المتداولة Solana ETF المرشح الأكثر ترجيحًا، لكنه لا يزال يواجه طريقًا طويلاً. عام 2024 هو عام الانتخابات، ويحاول كلا الحزبين كسب تأييد مؤيدي العملات المشفرة من خلال وعود بالتنظيم الودي. وحتى إذا كانت نتائج الانتخابات مواتية، فإن الإصلاحات التنظيمية ستستغرق وقتًا. ويبدو أن الموافقة بحلول نهاية عام 2024 غير مرجحة، ومن غير المرجح أن تؤدي التغييرات السياسية إلى تسريع العملية.
ويبدو أن المسار الأكثر وضوحاً أمام سولانا، على الأقل في الوقت الراهن، يتلخص في تأسيس صندوق للعقود الآجلة، والذي سوف يخضع للتنظيم من جانب لجنة تداول السلع الآجلة وليس لجنة الأوراق المالية والبورصات، التي تشتهر بمعاييرها الأكثر مرونة. وإذا ما تم تصنيف سولانا كسلعة أساسية، كما يزعم سيجل وفان إيك، فإن لجنة تداول السلع الآجلة تستطيع تنظيم صندوق العقود الآجلة الخاص بها.
إن أنصار صندوق التداول المتداول Solana ETF محقون في حماسهم للموافقة الأخيرة في البرازيل، وينبغي للمستثمرين أن يراقبوا عن كثب أداء هذا الأصل. ومع ذلك، فمن غير المرجح أن توافق لجنة الأوراق المالية والبورصات على صندوق تداول متداول فوري في الولايات المتحدة بناءً على نجاح البرازيل وحده. وحتى إذا حقق صندوق التداول المتداول Solana ETF في البرازيل أداءً استثنائيًا، فإن فرص الموافقة الفورية في الولايات المتحدة تظل ضئيلة.
باختصار، هل من المرجح أن يتم إنشاء صندوق الاستثمار المتداول في البورصة التابع لمؤسسة سولانا خلال الأشهر القليلة المقبلة؟ كلا. هل من الممكن الفوز في المعركة من أجل تحقيق ذلك؟ بالتأكيد. لقد تغلب هذا المجتمع على التحديات من قبل، ورغم أن الطريق أمامه قد يكون وعراً، إلا أنه لا يزال مفتوحاً.
اقرأ أيضا: توقعات سعر كاردانو (ADA